最近，“木头姐”凯瑟琳·伍德（CathieWood）又成了财经圈的焦点。她旗下的ARKK基金今年（截至2025年11月）大涨超过50%，2023年更是暴涨近68%。社交媒体上一片欢呼：“木头姐回来了！”“颠覆性创新王者归来！”可如果你真在这些年买过她的基金，现实可能有点扎心——过去五年，你账户的年化回报率是负的，接近零收益，甚至可能是实打实的亏损。这到底是怎么回事？为什么基金“涨得飞起”，投资者却没赚到钱？答案藏在一个很多人忽略的细节里：你什么时候进场，比基金本身涨多少更重要。一、两个“回报率”，一个讲故事，一个讲现实基金公司和媒体最爱宣传的数字，叫时间加权回报率（TWRR）。它假设你从基金成立第一天就投钱，然后一直拿着不动，中间既不加仓也不赎回。按这个算法，ARKK自2014年成立以来，年化回报约15.1%，确实跑赢了标普500，看起来很厉害。但问题是——没人真的这么投资。现实中，我们都是看到基金涨了才心动，跌了就恐慌卖出。真正决定你赚多少钱的，是另一个指标：资金加权回报率（MWRR）。它记录你每一笔买入和卖出的时间、金额，算的是你实际到手的收益。而晨星等专业机构指出：ARKK投资者的资金加权回报率，远低于时间加权回报，甚至是大幅为负。换句话说：基金经理的业绩很好看，但普通人的钱包很受伤。二、高光时刻，往往就是陷阱开始的地方回看ARKK的轨迹，你会发现一个经典模式：……
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