【凯投宏观：通胀由商品而非服务驱动，日本央行宣布胜利为时过早】在2025年的大部分时间里，日本的潜在通货膨胀率看起来将保持在2%以上的目标，但凯投宏观认为现在宣布胜利还为时过早。价格上涨仍然是由商品而不是服务驱动的。服务业的劳动密集型程度远高于商品，其价格上涨速度不及其他发达经济体，因此商品通胀反映工资更快增长的说法不太可信。最可能的解释是，这反映了进口成本飙升的挥之不去的影响。在公共服务和租金通胀持续回升之前（租金通胀几乎没有上升），凯投宏观怀疑日本央行是否会在2030年前将利率提高到预期的2%。过早加息可能会扼杀刚刚开始的价格复苏。