【光大证券：维持爱美客“买入”评级，内生+外延双轮驱动】 光大证券研报指出，爱美客(300896.SZ)24年归母净利润为19.6亿元，同比增长5.3%。行业承压之下，依然保持稳健增长。内生+外延双轮驱动，产品体系不断丰富：2024年10月，公司用于颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶获得Ⅲ类医疗器械注册证，新品预计今年上市，将进一步丰富公司凝胶类产品线；重组透明质酸酶、司美格鲁肽注射液、去氧胆酸注射液获得国家药监局临床试验批件；米诺地尔搽剂、利多卡因丁卡因乳膏、注射用A型肉毒毒素的上市许可申请获得受理，进入审评阶段。此外，2025年3月公司拟收购AestheFill 源头公司韩国REGEN Biotech, Inc.，收购完成后将有利于增强公司在全球再生赛道的竞争优势，打开该赛道的业务体量，与此同时亦强化了爱美客拓展海外市场的能力。公司为医美龙头企业，研发实力强劲，在研管线众多，并通过并购和出海等方式不断延展业务，长期增长可期。认为公司目前的估值水平已经反映了行业竞争加剧的预期，维持“买入”评级。