【申万宏源研究：百济神州开始进入盈利拐点，维持”买入“评级】申万宏源研究指出，百济神州(688235.SH)2025年Q1实现收入80.48 亿元，同比+50.2%，产品收入为79.85亿元，同比+49.9%，实现归母净利润-0.95 亿元，上年同期为-19.08亿元，亏损大幅收窄，若按照美国公认会计原则（GAAP），公司首次实现季度盈利，业绩符合预期。产品收入的增长主要得益于自研产品泽布替尼,以及替雷利珠单抗和安进授权产品的销售增长。根据公司公告，百济神州2025 年全年总收入指引仍为49 亿至53 亿美元，强劲增长的预期受益于泽布替尼在美国的领先地位以及在欧洲和全球其他重要市场的持续扩张。公司是市场上稀缺的同时具有全球化研发和销售能力的创新药公司，核心产品持续放量，公司开始进入盈利拐点，维持”买入“评级。